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內(nèi)容摘要: 自4月15日以來(lái)的一個(gè)多月時(shí)間里，上證指數(shù)跌幅超過(guò)19%，中國(guó)股市幾乎成了全球最熊的市場(chǎng)。花旗大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，目前的政策有兩個(gè)選擇，一是將調(diào)控政策放松一點(diǎn)，緩解短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的壓力。

自4月15日以來(lái)的一個(gè)多月時(shí)間里，上證指數(shù)跌幅超過(guò)19%，中國(guó)股市幾乎成了全球最熊的市場(chǎng)。

在流動(dòng)性仍然充足的情況下，A股為何跌跌不休？本報(bào)記者采訪了國(guó)內(nèi)外眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，比較普遍的分析是，國(guó)家的宏觀調(diào)控將使泡沫化的房地產(chǎn)市場(chǎng)提前軟著陸，受此影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下半年將放緩。股市的本輪回調(diào)正是基于對(duì)此潛在隱憂的反應(yīng)。

市場(chǎng)現(xiàn)象

國(guó)際炒家對(duì)賭中國(guó)經(jīng)濟(jì)

隨著房地產(chǎn)價(jià)格的加速上漲和國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)，國(guó)際投資界對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前瞻，開(kāi)始出現(xiàn)巨大的分歧，并出現(xiàn)國(guó)際炒家以真金白銀對(duì)賭中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。

最近有消息傳出，查諾斯、麥嘉華、格蘭瑟姆等幾位華爾街赫赫有名的對(duì)沖基金經(jīng)理，不約而同“看空中國(guó)”。查諾斯旗下對(duì)沖基金管理著70億美元的資產(chǎn)，其已從在香港上市的銀行、地產(chǎn)、建材生產(chǎn)商等公司，到包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品入手，為做空中國(guó)布局。格蘭瑟姆旗下的美國(guó)波士頓GMO投資公司今年3月也發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)，已呈現(xiàn)出泡沫狀態(tài)，這個(gè)泡沫遲早會(huì)破裂。麥嘉華則直言“中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在9~12個(gè)月內(nèi)崩潰”。而近期，有關(guān)索羅斯已經(jīng)在香港開(kāi)戶布局的消息，也讓市場(chǎng)充滿揣測(cè)。

美國(guó)IDC(國(guó)際數(shù)據(jù)公司)全球總監(jiān)郭杰群在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，去年4萬(wàn)億元的刺激和過(guò)度寬松的政策造成了房市的部分虛假需求，使得房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，部分人認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到泡沫狀態(tài)。目前國(guó)際炒家做空中國(guó)，主要是通過(guò)兩種方式，一種是將之前流入中國(guó)的熱錢(qián)撤出，另一種就是以對(duì)賭協(xié)議的方式做空中國(guó)。

不過(guò)，境外熱錢(qián)似乎并未完全看空中國(guó)。廣東省社科院熱錢(qián)研究專家黎友煥表示，最近，盡管受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，國(guó)際資金大舉流向美元，但就中國(guó)內(nèi)地而言，自3月以來(lái)，熱錢(qián)仍在加速流入，其中比較強(qiáng)大的一股力量就是港澳居民的儲(chǔ)蓄資金。黎友煥表示，熱錢(qián)做空股市，并不是為了出逃，而是為了重新布局，以更低的價(jià)位大舉買(mǎi)入。

美國(guó)奧普拓全球宏觀對(duì)沖基金首席交易員科斯頓鳳表示，目前那些看空中國(guó)的對(duì)沖基金是有選擇性地做空中國(guó)概念的一些品種，比如在香港上市的房地產(chǎn)股和銀行股、原材料股，而不是全面做空。他認(rèn)為，索羅斯布局香港是一個(gè)長(zhǎng)期決定，而不是簡(jiǎn)單的短期看空或者看多，因?yàn)橹袊?guó)是全球的一個(gè)主要市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)，他不能缺席。

經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

二三季度增長(zhǎng)或現(xiàn)回落

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，房地產(chǎn)行業(yè)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)占比很大，房地產(chǎn)調(diào)控政策是否會(huì)造成整體建設(shè)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的急劇下滑，成了市場(chǎng)擔(dān)憂的焦點(diǎn)。對(duì)于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，目前大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，短期看，房地產(chǎn)的調(diào)控必然會(huì)導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，不過(guò)中長(zhǎng)期看，則仍然持樂(lè)觀態(tài)度。

經(jīng)合組織的CLI綜合領(lǐng)先指數(shù)是一種對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的評(píng)估體系，通常比工業(yè)生產(chǎn)增速先行5~6個(gè)月。目前，CLI指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月下滑，其6個(gè)月變化率從2009年8月份的年同比25.4%降至今年3月份的15.9%，暗示中國(guó)二、三季度增長(zhǎng)將放緩。

科斯頓鳳表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最大的問(wèn)題就是房地產(chǎn)泡沫和通脹。目前政府的宏觀調(diào)控就是要讓泡沫提前一年破裂。房地產(chǎn)的下滑會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響，但是不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)。

郭杰群表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于比較危險(xiǎn)的階段，主要表現(xiàn)在房?jī)r(jià)過(guò)高，束縛了居民的消費(fèi)能力。去年中國(guó)推出了大量的措施來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需，想將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從過(guò)渡依賴出口轉(zhuǎn)向內(nèi)需，目前來(lái)看，這個(gè)政策運(yùn)行得并不很成功。郭杰群表示，房地產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)了一系列產(chǎn)業(yè)，相關(guān)行業(yè)在中國(guó)的GDP中占比很重，如果一下子剎車(chē)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊力會(huì)很大，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)不能采取一棒子打死的做法。

內(nèi)容摘要: 自4月15日以來(lái)的一個(gè)多月時(shí)間里，上證指數(shù)跌幅超過(guò)19%，中國(guó)股市幾乎成了全球最熊的市場(chǎng)。花旗大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，目前的政策有兩個(gè)選擇，一是將調(diào)控政策放松一點(diǎn)，緩解短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的壓力。