證券時(shí)報(bào)：調(diào)整印花稅是市場(chǎng)化調(diào)控手段
“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”，上周市場(chǎng)的深幅調(diào)整，讓許多一度被暴漲的股市沖昏頭的投資人開(kāi)始真正體會(huì)到這句話的真諦。毫無(wú)疑問(wèn)，上調(diào)印花稅是引發(fā)這次市場(chǎng)深幅調(diào)整的導(dǎo)火索。業(yè)內(nèi)人士指出，作為一種市場(chǎng)化的調(diào)控手段，上調(diào)印花稅表明了管理層給股市降虛火的意圖。
“印花稅率上調(diào)，確實(shí)說(shuō)明了監(jiān)管層調(diào)控股市的決心，其政策的出發(fā)點(diǎn)就是抑制過(guò)度投機(jī)，防止股市泡沫的過(guò)度膨脹�！睒I(yè)內(nèi)專家如是表示。來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)的官方統(tǒng)計(jì)也證明了管理層出臺(tái)此次政策的必要性和及時(shí)性。在今年前四個(gè)月中，兩市A股已平均換手4次左右，其中滬市A股換手率為392%，深市A股換手率437%；4月份的股票日均交易額已達(dá)到2339億元，幾乎相當(dāng)今年前二個(gè)月日均交易額的總和。
換手率的過(guò)高和短期內(nèi)成交量的突飛猛進(jìn)，一方面反映了市場(chǎng)交投活躍，但反過(guò)來(lái)也表明：市場(chǎng)充斥了大量的短線客，投機(jī)性資金比例過(guò)高。某券商研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)也可以提供佐證：近幾個(gè)月來(lái)，在機(jī)構(gòu)投資者并沒(méi)有明顯減倉(cāng)的情況下，其持有的流通股市值占比卻在不斷下降；同時(shí)，市場(chǎng)平均每筆成交量由年初的1萬(wàn)股以上迅速下降到0.5萬(wàn)股左右。在短期利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，資金呈現(xiàn)出高度的短期化特點(diǎn)，而這必然會(huì)引起市場(chǎng)的短期化，最終造成價(jià)格的不穩(wěn)定。如此演繹下去，一定會(huì)危及市場(chǎng)健康穩(wěn)定的根基。
因此，正是在這樣的背景下，出臺(tái)類似的調(diào)控政策本來(lái)就在市場(chǎng)的預(yù)期之中，并不存在多少懸念，它與監(jiān)管層近一段時(shí)間來(lái)所采取的市場(chǎng)化調(diào)控思路也是一脈相承的。
進(jìn)入5月份以來(lái)，為了給市場(chǎng)過(guò)熱的投資情緒降溫，改變股市連續(xù)單邊上漲的局面，監(jiān)管層采取了一系列的市場(chǎng)化調(diào)控手段。先是證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于加強(qiáng)投資者教育、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；緊接著，央行出臺(tái)政策，調(diào)高“三率”以抑制經(jīng)濟(jì)中過(guò)多的流動(dòng)性；與此同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)不斷加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度，杭蕭鋼構(gòu)案、基金經(jīng)理“老鼠倉(cāng)”事件、券商借殼上市中的違規(guī)行為都在很短的時(shí)間內(nèi)得到快速立案、快速展開(kāi)調(diào)查，這已充分表達(dá)出監(jiān)管部門(mén)堅(jiān)決打擊違規(guī)、捍衛(wèi)市場(chǎng)秩序的決心，以及抑制過(guò)度投機(jī)、維護(hù)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的明確政策信號(hào)。
而在這些措施中，上調(diào)印花稅稅率更是一種純粹的市場(chǎng)手段，在股市過(guò)度繁榮的時(shí)候上調(diào)，在市場(chǎng)交易清淡的時(shí)候下調(diào)都是符合財(cái)稅政策“削峰填谷”的基本規(guī)律，也是國(guó)際上通用的一種調(diào)控措施。雖然近年來(lái)也有一些國(guó)家為了更多地吸引國(guó)際投資者已經(jīng)取消印花稅，但是也有很多發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家依然保持這一稅種，以求得效率與公平，比如，英國(guó)的印花稅至今仍處于5‰的水平。
從我國(guó)的實(shí)踐來(lái)看，歷史上也曾多次調(diào)整印花稅稅率，無(wú)論調(diào)高還是調(diào)低，都對(duì)某個(gè)特定時(shí)期內(nèi)股市的健康有序發(fā)展起到了積極的作用。“盡管此次上調(diào)印花稅從表面上看帶來(lái)了短期暴跌，但是從中長(zhǎng)期而言，它的意義將是非常重要的，而市場(chǎng)的向好趨勢(shì)也不可能僅僅因短期的調(diào)整就發(fā)生逆轉(zhuǎn)�！睂＜疫@樣表示。
“實(shí)際上，雖然短時(shí)間看印花稅是調(diào)整市場(chǎng)冷暖的有效手段，但是學(xué)界的實(shí)證研究表明，這一政策的長(zhǎng)期效果并不鮮明，市場(chǎng)依然會(huì)遵循其內(nèi)在規(guī)律來(lái)運(yùn)行�！睒I(yè)內(nèi)專家還表示。因?yàn)閺拈L(zhǎng)期看，人們對(duì)交易成本的變化逐漸會(huì)習(xí)以為常，不再作為交易時(shí)的一個(gè)重要考量因素，調(diào)整印花稅稅率的政策只是市場(chǎng)運(yùn)行函數(shù)中的一個(gè)很小的參數(shù)。
而更重要的是，在股權(quán)分置改革基本完成后，市場(chǎng)的運(yùn)行基礎(chǔ)已發(fā)生根本性的變化，股票市場(chǎng)也走出多年來(lái)與宏觀經(jīng)濟(jì)背離的走勢(shì)，開(kāi)始真正體現(xiàn)多年來(lái)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)發(fā)展的成果，大力發(fā)展資本市場(chǎng)已經(jīng)成為各界的共識(shí)。此次提高印花稅，有助于減少股票市場(chǎng)的頻繁交易、換手率過(guò)高的問(wèn)題，減少投機(jī)和跟風(fēng)炒作等高風(fēng)險(xiǎn)行為，引導(dǎo)市場(chǎng)樹(shù)立長(zhǎng)期理性投資的觀念，可以說(shuō)它正是體現(xiàn)了“進(jìn)一步促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展”的根本目標(biāo)，是一個(gè)有利于市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展的積極信號(hào)。
（來(lái)源：中新網(wǎng)）
