中國日報(bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：剛剛公布，5月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.4%，由此引發(fā)了市場對央行加息的猜測。此前，央行行長周小川表示，是否再度加息將根據(jù)五月份的數(shù)據(jù)做決定。
從資料上看，今年夏糧欠收局面幾成定局，而國際糧價(jià)仍然在上漲，這就決定了，我們無法通過外貿(mào)進(jìn)口來平抑糧價(jià)，下半年糧價(jià)繼續(xù)上漲的可能性非常大。糧食漲，必然催逼豬肉價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。由于CPI這里頭，食品部分占了一個(gè)重要的比例，顯然，央行對此是非常關(guān)注。
在我看來，早前公布的工業(yè)品出廠價(jià)格或許更能反映中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的問題。五月份，中國工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲百分之二點(diǎn)八，與前四月持平；原材料、燃料、動力購進(jìn)價(jià)格上漲百分之三點(diǎn)六。生活資料出廠價(jià)格同比上漲百分之二點(diǎn)四。其中，食品類價(jià)格上漲百分之六點(diǎn)三，衣著類和一般日用品類價(jià)格分別漲百分之一點(diǎn)三和一點(diǎn)二，而耐用消費(fèi)品類價(jià)格下降百分之一點(diǎn)三。
客觀上講，拋開供給方面所造成的糧食上漲因素，中國目前的價(jià)格上升，反映的主要是由于工資、能源、原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的相對要素價(jià)格調(diào)整。這種輕微的通脹反映的主要是勞動生產(chǎn)率持續(xù)增長后的成本推動型價(jià)格調(diào)整，而非全面的市場供不應(yīng)求。
一個(gè)基本的事實(shí)，上游產(chǎn)業(yè)的價(jià)格上漲向下傳遞的通道依然不暢，下游產(chǎn)業(yè)利潤空間只能受到擠壓，從而導(dǎo)致投資消費(fèi)關(guān)系的進(jìn)一步惡化。
由于經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部投資和消費(fèi)關(guān)系失衡的矛盾，央行的貨幣政策并不是一個(gè)非常有效的抑制投資、經(jīng)濟(jì)減速的工具。利率也好，準(zhǔn)備金率也罷，都屬于總量調(diào)控，由于無法區(qū)分有效投資與無效投資，央行事實(shí)上陷入一個(gè)進(jìn)退失據(jù)的困境：如果實(shí)行緊縮的貨幣政策，當(dāng)投資尤其是有效率的配套公共投資受到限制后，消費(fèi)及進(jìn)口的增長速度就受影響，而出口并不會受宏觀調(diào)控的影響。這樣，進(jìn)口也就趕不上出口，最后導(dǎo)致巨額的貿(mào)易順差，隨后必然是流動性泛濫和加劇本幣升值的壓力。
按我的理解，在今后乃至未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，央行的加息可能更多是為了被動地適應(yīng)通脹預(yù)期，以至于實(shí)際利率不為負(fù)。
為了配合國內(nèi)資源要素價(jià)格的市場化調(diào)整，應(yīng)該鼓勵(lì)央行采用寬松的貨幣政策，即減少對增加的外匯儲備的沖銷，寬松的貨幣政策對于產(chǎn)生穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹是必需的，而較低但穩(wěn)定的通脹是促進(jìn)人民幣平穩(wěn)升值而不產(chǎn)生通縮風(fēng)險(xiǎn)的必要條件。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，在市場經(jīng)濟(jì)體中，通脹與升值存在天然的替代關(guān)系：一旦資源要素價(jià)格上升，對外銷售價(jià)格自然上升，從而抵消了匯率上升壓力，也就是說，價(jià)格與匯率乃是兩大互相制約的相反的點(diǎn)，而資源價(jià)格是根本，中國的資源要素價(jià)格的扭曲夸大了匯率升值的壓力。
故此，穩(wěn)定匯率，加快資源性產(chǎn)品和要素價(jià)格形成機(jī)制的改革力度，在商品成本逐步反映其實(shí)際成本之后，再加快人民幣匯率市場化波動幅度。屆時(shí)，由于產(chǎn)品實(shí)際成本的適度上升，人民幣升值的實(shí)際空間有限。并且由于沒有持續(xù)升值的政策性預(yù)期，進(jìn)入國內(nèi)的熱錢總量會較小，相應(yīng)的升值壓力也小，升值幅度也會更加科學(xué)合理。
進(jìn)一步講，與其讓本幣升值提高我國商品的成本價(jià)格，不如讓國內(nèi)的要素所有者得到這塊利潤（因?yàn)橘Y源要素價(jià)格上升的利潤不是在外資手中，主要是中國企業(yè)受益），最終同樣能夠達(dá)到倒逼企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果，并且還有利于啟動國內(nèi)消費(fèi)。
我以為，在一個(gè)以構(gòu)建市場價(jià)格體系為核心目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，當(dāng)下中國貨幣政策目標(biāo)有必要在價(jià)格和匯率之間做出權(quán)衡――對于通脹目標(biāo)的過分謹(jǐn)慎，并以此作為貨幣政策的決策依據(jù)，是值得商榷的。
“輕價(jià)格、保匯率”可能是貨幣當(dāng)局現(xiàn)階段的更為現(xiàn)實(shí)的選項(xiàng)：盡一切可能穩(wěn)定匯率、平衡國際收支，為中國的資源要素價(jià)格的調(diào)整、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和增長方式轉(zhuǎn)變爭取更多時(shí)間。
（信蓮）
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