中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：CPI是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(Consumer Price Index
)的英文縮寫(xiě)，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格變動(dòng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要依據(jù)。
同時(shí)需要注意的是CPI是同比指標(biāo)而不是環(huán)比指標(biāo)，也就是說(shuō)物價(jià)漲幅是相對(duì)于上年同期的而不是上月的。
一般而言，3%以上的CPI被視為輕度通貨膨脹，因此近幾年來(lái)被我國(guó)央行當(dāng)作一個(gè)警戒線，以決定是否采取相應(yīng)的貨幣政策。我國(guó)的月度CPI數(shù)據(jù)一般在下月中旬公布，如涉及到季度末則略遲幾天。
從近幾月數(shù)據(jù)看，3-5月當(dāng)月的CPI分別為3.3%、3%和3.4%，存在較為明顯的上升趨勢(shì)，因此6月份CPI再度走高當(dāng)在情理之中。
由于今年3月和5月已分別兩次加息，不僅其時(shí)間間隔短于歷次連續(xù)加息，其效果也有待觀察，因此5月份物價(jià)數(shù)據(jù)出臺(tái)后央行暫未宣布加息。我們認(rèn)為，近期是否會(huì)再度加息取決于管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，即是否存在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快走向偏熱的隱憂。此外，物價(jià)上漲是否能夠持續(xù)也需要具體分析。例如，豬肉價(jià)格的上漲會(huì)由于產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)的變化發(fā)生轉(zhuǎn)變，提出食品因素的核心CPI走勢(shì)如何，等等。不過(guò)，我們傾向于認(rèn)為有必要實(shí)施包括利率政策調(diào)整在內(nèi)的適度宏觀調(diào)控，以加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。
宏觀調(diào)控固然會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)增速，目前看盡管1-5月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)，但可以預(yù)計(jì)上市公司中報(bào)利潤(rùn)增速將顯著低于1季度。如果宏觀調(diào)控力度較大，則對(duì)上市公司總體利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生進(jìn)一步負(fù)面效應(yīng)，但對(duì)個(gè)別行業(yè)需具體分析，如加息有助于保險(xiǎn)公司投資收益率抬升，也會(huì)促進(jìn)人民幣升值從而使得外幣負(fù)債比例高的航空等行業(yè)受益，而利率結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)不同銀行的凈息差產(chǎn)生的影響也不盡相同。目前看股市的調(diào)整已經(jīng)部分反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的預(yù)期，但也不排除政策的短暫沖擊。長(zhǎng)期看，宏觀政策干預(yù)不會(huì)影響好企業(yè)的價(jià)值，這也是基金作為價(jià)值投資者得以從容應(yīng)對(duì)政策變化的信心所在。（中歐基金）
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