果斷行動猶未為晚
改革開放以來，中國經(jīng)歷過兩輪比較大的通脹和一輪中等程度的通縮，但幸運的是，“滯脹”對中國人來說，還只是傳說中的故事，并且在可以想象的未來，統(tǒng)計學(xué)意義上的滯脹也不會發(fā)生在中國。但在持續(xù)了三四年高增長低通脹的“金發(fā)女孩經(jīng)濟(jì)”之后，高通脹已不期而至，并且伴隨著GDP的回落。在增速回落通脹上升這一局勢面前，該怎么辦？
從最近的形勢看，人們的通脹預(yù)期已經(jīng)形成，隨著年后的新一輪工資重定，物價螺旋式上升的潘多拉魔盒已經(jīng)打開，這是寬松貨幣政策執(zhí)行太久的必然結(jié)果。我們似已錯過控制通脹的最佳時機(jī)，但現(xiàn)在采取行動，果斷控制貨幣(數(shù)量工具和利率工具皆可，關(guān)鍵是力度要足夠)仍未為晚矣。不過，在采取相關(guān)的行動之前，有若干教訓(xùn)需要記取。
教訓(xùn)一，貨幣政策應(yīng)以穩(wěn)定物價為最高目標(biāo)。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本共識，也是上百年來各國貨幣政策經(jīng)驗和教訓(xùn)的總結(jié)。但說起來容易做起來難，這一原則在沒有取得明確的法律地位之前，貨幣當(dāng)局的意志至關(guān)重要。
“快騎自行車?yán)碚摗闭f起來很討巧，但實際上禍害無窮，歷史上的教訓(xùn)也比比皆是。這一理論的信徒太多，穩(wěn)定物價，首先就是要清除它的影響。
教訓(xùn)二，不可錯誤僵化看待核心CPI。一般而言，除去能源和食品的核心CPI更能準(zhǔn)確地反映總需求狀況，因而被大多數(shù)央行作為觀察的主要目標(biāo)，但目前的形勢是，能源和食品價格的上漲，絕大部分反映的是總需求的過熱，供給沖擊因素反在其次，并且被核心CPI排除在外的食品和能源早已顯示出價格上漲的持續(xù)性。在這種情況下，如果抱殘守缺，死扣書本，以“結(jié)構(gòu)性通脹”應(yīng)付一下，麻痹大意，怎能看準(zhǔn)病因？
教訓(xùn)三，對資產(chǎn)價格對消費物價的影響要有前瞻性。資產(chǎn)價格對消費物價的影響渠道復(fù)雜，且有相當(dāng)大的滯后性，此輪物價上漲，有多少成分與房價上漲所引發(fā)的過度投資相關(guān)，值得細(xì)細(xì)分析。
教訓(xùn)四，在輸入型通脹面前不應(yīng)無所作為。此輪物價上漲的原因和性質(zhì)，眾說紛紜，五花八門，輸入型通脹說即其一。作為一個大型經(jīng)濟(jì)體，并非完全被動接受外部的價格輸入，如果以此作為借口，或無所作為，或下錯藥，后果堪憂。 (黃小鵬 作者單位：趨勢宏觀研究公司)（來源：政權(quán)時報）
