中國日報網(wǎng)中國在線消息：《中國日報》4月20日評論版頭條發(fā)表文章稱，G20似乎留下了許多未解的答案，但畢竟這是一個開始。人們熱切期盼的是此次G20峰會能夠?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)擺脫困境，突出重圍找到一條坦途。不過當(dāng)我們細(xì)數(shù)一系列豐碩成果的同時，也不免產(chǎn)生深深的遺憾，那就是對全球危機(jī)治理的核心、全球金融危機(jī)的肇事者——美元濫發(fā)，并沒有提出相應(yīng)的制衡機(jī)制。這似乎是全球危機(jī)治理進(jìn)程中一個最深層次的尷尬，因?yàn)檫@不僅會貽誤全球救治危機(jī)的最佳時機(jī)，還有可能由于對救助危機(jī)路徑上的誤判（再次過度杠桿化，變本加厲地通過制造流動性膨脹刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇），使全球經(jīng)濟(jì)陷入更加艱難的境地。
美國對“經(jīng)濟(jì)自我主義”的金融政策一直游刃有余。近期美國終于啟動“定量寬松”貨幣政策這一超常規(guī)貨幣政策的序幕。長期以來，濫發(fā)鈔票和發(fā)行龐大的國債是美國經(jīng)濟(jì)增長的兩大動力引擎。因此美元本位制事實(shí)上已經(jīng)演變?yōu)槊绹膫鶆?wù)本位制。對作為債務(wù)人的美國而言，通脹及貨幣貶值是秘密的債務(wù)消減計劃。美元的國際儲備地位，使得美國制造通脹的代價可以由全世界分擔(dān)。美國對外債務(wù)消失的途徑有三個：一是美元貶值；二是美國對外存量資產(chǎn)增值；三是美國對外存量負(fù)債減值。事實(shí)上美國通過本幣貶值已經(jīng)在無形中大幅消減了本國的對外債務(wù)。自2002年起，美元開始了長達(dá)6年多的貶值，使其他國家持有的美國資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。2002～2006年，美國對外債務(wù)消失額累計達(dá)3.58萬億美元。
2008年底，美國政府、社會保障、企業(yè)、個人、非營利組織的債務(wù)合計已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值的8倍。而隨著大規(guī)模救援計劃的展開，2009年的財政赤字將達(dá)到11860億美元，相當(dāng)于GDP的8.3%。2010財年預(yù)算財政赤字則猛增至17500億美元，占GDP比重高達(dá)12%。因此美聯(lián)儲啟動定量寬松貨幣政策的真正意圖就是通過大力擴(kuò)張貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表，使財政赤字貨幣化再次抵消債務(wù)成本。在這個意義上講，美國并不懼怕通脹，美國反而可能是這場全球性危機(jī)的最大受益者。
這種以鄰為壑的不義之舉將危機(jī)惡化的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁何方？債權(quán)人和新興經(jīng)濟(jì)體，實(shí)際上已被推到承擔(dān)潛在惡性通脹和貨幣無序貶值的邊緣。日本過去10年實(shí)行“定量寬松”貨幣政策的歷史告訴我們：“定量寬松”的貨幣政策可能對發(fā)展中國家的損害更大。
上世紀(jì)90年代日本實(shí)行定量寬松的貨幣政策以后，日元大量的流向了全世界，日元的漏出率超過了15%。而美元世界貨幣的主導(dǎo)地位決定了美元的漏出率比日元要高的多。美國實(shí)行定量寬松的貨幣政策，海量的美元必然像潮水一樣涌向全世界，沖擊各國的金融市場和貨幣體系。其他國家如果實(shí)行自由貨幣兌換制度，那么美國的定量寬松貨幣政策會造成這些國家國際收支和外匯儲備嚴(yán)重惡化；而對于那些實(shí)行固定匯率的國家和地區(qū)，由于貿(mào)易順差和巨額外匯儲備中一般以美元為主要幣種，在美國實(shí)行定量寬松貨幣政策后，其國內(nèi)或者區(qū)內(nèi)必然是本幣投放過多，同時流動性的持續(xù)大量流入，也將導(dǎo)致輸入國的貨幣供給內(nèi)生性增加，從而削弱了貨幣政策的自主性。
從全球危機(jī)史看，流動性政策并不是救助危機(jī)的有效工具，反而成為綁架全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的元兇，上世紀(jì)30年代大蕭條就是印證。大蕭條時期，為了對抗通縮，美聯(lián)儲采用了寬松的貨幣政策,一方面增加基礎(chǔ)貨幣的投放,另一方面下調(diào)聯(lián)邦基金利率。1929—1933年,基礎(chǔ)貨幣增加了20%,造成1934年后美國出現(xiàn)超過10%的高通脹。
目前全球基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)將持續(xù)上升，新一輪惡性通脹已在悄然醞釀之中。事實(shí)上，當(dāng)通脹滯后貨幣供應(yīng)超過兩年時，M2比M3更能表達(dá)通脹的程度。根據(jù)對貨幣政策時滯的經(jīng)驗(yàn)判斷，M2、M3增長都大約領(lǐng)先通脹16個月。近期黃金價格、CRB綜合期貨指數(shù)以及美國和新型經(jīng)濟(jì)體股市的大幅反彈，都預(yù)示著新一輪全球通脹壓力在積聚。特別是如果各國處于自身進(jìn)出口貿(mào)易保護(hù)、貨幣安全和改善通縮等考慮，而紛紛效法，擴(kuò)大財政赤字、放松銀根，“以泡制泡”，那么從中長期看勢必引發(fā)全球更大規(guī)模的惡性通脹。
事實(shí)上，與美元一日不脫鉤，全球經(jīng)濟(jì)就很難走出動蕩和失衡。中國保持本國金融決策的自主性，將對世界金融體系穩(wěn)定具有不可替代的作用。去美元化的第一步是人民幣的區(qū)域協(xié)調(diào)，從東亞經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的互補(bǔ)角度，努力建立更為緊密的經(jīng)濟(jì)區(qū)域帶，重提《清邁協(xié)議》，積極促進(jìn)區(qū)域金融合作，培育包括亞洲貨幣市場基金外匯儲備基金在內(nèi)的區(qū)域金融市場，為推動由“10 +3”成員國13種貨幣組成貨幣聯(lián)盟和亞洲匯率聯(lián)動機(jī)制做好制度性準(zhǔn)備。相信區(qū)域協(xié)調(diào)是推動全球協(xié)調(diào)的最佳途徑。
(作者為國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員 張茉楠)
(編輯 肖亭)
